经济增长、消费升级驱动旅游行业景气度持续上升。旅游行业发展的根本动力在于人均可支配收入的增长，我国GDP 连续多年的高速增长为居民提供了消费升级的巨大动力，而消费升级则使居民旅游需求出现结构性变化，观光游、休闲游快速发展速度超过20%，今后几年，行业将继续维持高景气度。
　　奥运会等盛会的举办催化旅游行业的繁荣。2008 年北京奥运会、2010 年上海世界博览会和2012 年广州亚运会等盛会的举办将对我国旅游业的繁荣发展提供前所未有的历史机遇。一方面将吸引国内外大量的游客和观众，激增入境旅游业务；另一方面将极大地扩大举办国的声望和知名度，促进国内旅游市场的活跃。此外，盛会之后留下的奥运会、世博会等遗产也将在较长时期内继续吸引国内外游客的观光游览。
　　三大旅游市场稳健发展。其中，国内旅游增长迅猛，旅游人数和旅游收入持续快速增长；入境游人数和国际旅游外汇收入两个规模指标保持较快增长的态势：出境游人数仍稳定增长。
　　三大子行业保持较快发展速度。其中，景区由于具有资源垄断和不可复制的优势，仍是行业高景气的最大受益者；酒店受居民出行率的提高，盈利能力开始有所回升，而经济型酒店最受青睐，扩张速度进一步加快；旅行社依然延续激烈的竞争态势，盈利能力有限。
　　9 月值得关注的投资机会。我们关注四类上市公司：一是拥有稀缺垄断资源的景区类上市公司；二是奥运会、世博会等直接受益的上市公司；三是具有经济型连锁酒店优势的上市公司；四是具有资产重估、整体上市或资产注入的上市公司。
　　目前行业整体估值水平偏高，下调行业投资评级为“中性”。虽然我们看好行业景气度持续上升推动优势上市公司业绩的不断增长，尤其是奥运会等盛会的举办无疑将刺激业绩可能获得超预期增长。但是，当前股价下，行业整体估值水平明显偏高，尤其是景区类的上市公司估值水平。在当前股价下，我们建议“增持”丽江旅游、锦江股份、中青旅。(世纪证券有限责任公司)