投资要点：从近两个月的统计数据来看，社会消费品零售总额快速增长持续，8月份达到17%的高点，又创新高。我们认为，温和通货膨胀是推动社会消费品零售总额增速超出预期的主要因素，而剔除物价上涨因素之后的社会消费品零售总额实际增长应该较为平稳。
　　我们对零售行业中52 家上市公司2007 年上半年业绩进行了汇总统计。
　　2007 年上半年，零售类公司主营收入增长23.05%；净利润增长45.67%。
　　从盈利水平来看，平均每股收益增加显著，2007 年上半年每股收益达到0.17 元。
　　2007 年上半年，零售类公司销售毛利率同比提高2.5 个百分点，达到17.87%；净资产收益率由2.54%提升到3%，提升较快；销售净利率也由4.76%提升到6.14%。投资收益增长较快，平均值达到1770 万元，相比2006 年中期增长243%。投资收益增长较快主要是因为个别公司投资收益数额较大，影响到整体样本的平均值。剔除上述因素，零售行业上市公司投资收益则相对比较稳定。
　　我们继续看好商业零售行业的发展前景，行业内上市公司的增长依然会持续，而且这种增长仍是以主营为主，投资收益影响不大。我们坚持之前报告中的观点：未来三年零售行业上市公司经营业绩仍将以30%左右的较高速度增长。
　　对零售行业市场短期走势看法：近期商业零售板块相对于大盘走势较弱，很多投资者认为零售行业估值太高了，按照07 年业绩计算的平均市盈率已经达到50－60 倍，我们认为，如果大盘继续向好，增长稳健的零售行业估值水平仍旧保持在合理区间，适宜于中长线配置；如果大盘在5000－5500 区间调整，零售行业作为防御型品种，仍然可以配置。(国泰君安证券股份有限公司)