报告起因：

    东北证券借壳锦州六陆的成功让市场再度见识了巨大的财富效应，以亚泰集团为例参股券商品种的股权增值是爆炸式的。可以预计国元证券借壳北京化二、广发证券借壳延边公路、长江证券借壳石炼化将再度对券商及参股券商品种带来极大刺激。近期参股国元证券的皖能电力、皖维高新，参股长江证券的海欣股份、保定天鹅等频频冲击涨停，海通证券、中信证券等整体异动已经向市场发出信号，长江证券、国元证券等的重组事宜近期有望出现一定进展。因此，参股比例较高、收益幅度较大的品种如海欣股份（600851）值得投资者特别关注。

    投资要点：

    1、海欣股份投资长江证券2.3亿元，是该创新型券商的第二大股东，拥有其10%股权，根据出台的换股方案，如果顺利完成公司将持有上市后的长江证券1.34亿股，占其总股本的8.01%。保守测算长江证券上市后股价应在50元上下，则公司所持股权价值将达70亿元以上，公司总股本仅有12亿，因此，每股净资产将增加5.5元以上，市净率的大幅提升有望带来二级市场的大肆追捧。

    2、世界毛绒生产巨头之一，在占全球60％服装市场的北美和加拿大占有一席之地，北京2008年奥运会吉祥物"福娃"的玩具类特许生产和经销商。奥运会吉祥物收入一般占到奥运会总收入的10％左右，整个收入应该在40亿元左右。 由于是特许生产，加上奥运的效应，预计未来，该公司玩具制造业的毛利润将显著增长。

    一旦券商获准借壳上市，则参股该券商的公司将从两个方面获得巨大收益。其一，借壳上市为券商资本规模化扩张以及业绩的持续提升奠定基础，上市公司将充分分享参股券商的业绩增长；其二，充分享有券商借壳上市所带来的投资增值，相关股东的股权资产面临着按照公允价值重估，这种增值效应往往是十倍甚至几十倍，其财富效应是爆炸性的。

    一、长江证券二股东，股权将爆炸式增值

    海欣股份投资长江证券2.3亿元，是该创新型券商的第二大股东，拥有其10%股权，07年1月公司同意参与石炼化以新增股份吸收合并长江证券，根据出台的换股方案，如果顺利完成公司将持有上市后的长江证券1.34亿股，占其总股本的8.01%。

    长江证券作为创新试点券商，现有资本金20亿元人民币，目前长江证券正在向证券控股集团公司发展，旗下包括长江巴黎百富勤证券有限责任公司，长信基金管理有限责任公司和长江期货经纪有限责任公司，根据06年的年报，长江证券2006年净利润为4.48亿元，盈力能力相当不错。长江证券作为创新类券商，其定位可以向借壳都市股份的海通证券看齐，保守测算长江证券上市后股价应在50元上下，则公司所持股权价值将接近70亿元，公司总股本仅有12亿，因此，每股净资产将增加5.5元以上，市净率的大幅提升有望带来二级市场的大肆追捧。

    二、奥运"福娃"生产商 受益奥运经济成长

    公司是我国长毛绒产品规模最大的企业，已经从亚洲毛绒生产大企业一跃成为世界毛绒生产巨头之一，在占全球60％服装市场的北美和加拿大占有一席之地，2005年11月，经过激烈竞争和严格筛选，公司玩具企业抢得了巨大商机，成为北京2008年奥运会吉祥物"福娃"的玩具类特许生产和经销商之一，全国共四家公司获得了从现在到2008年奥运吉祥物玩具的特许生产经销权。而公司是唯一的上市公司，公司已开始生产"福娃"，成为奥运"福娃"特许生产商，将对公司未来三年的业绩产生积极的影响。

    根据以往的经验，奥运会吉祥物收入一般占到奥运会总收入的10％左右。雅典奥运吉祥物商品收入2亿美元，但希腊只有1000万人，甚至没有北京市的人口多。而中国拥有13亿的人口基数，因此，如果吉祥物做得成功的话，整个收入应该在40亿元左右。 由于是特许生产，加上奥运的效应，预计未来，该公司玩具制造业的毛利润将显著增长，并带动该公司的玩具出口量，增加该公司的长毛绒生产量，同时也使得该股成为A股市场上唯一的奥运"福娃"特许生产商。稀缺的题材必将成为大资金关注的焦点。目前距离2008年奥运会已经越来越近，市场对于奥运概念股的关注度也越来越高，作为奥运"福娃"的生产商，海欣股份的奥运题材也将被市场进一步挖掘。

    从亚泰集团和东北证券的前期经验来看，管理层核准借壳事宜前后与股权分置改革实施的前期存在二次重大博弈机会，阶段最大涨幅均在30％以上。国元证券的借壳在7月2日获得证监会有条件通过。随后，东北证券用了3个月获得正式核准，海通证券用了1个多月获得正式核准，从时间的角度推算长江证券重组事宜近期应有结果，在其借壳将被核准的预期下，海欣股份同样存在重大博弈套利机遇。二级市场上，该股沿20日均线一路稳步上涨，成交量逐级放大，中期上攻形态已经形成，近期更是涨停启动，加速拉升欲望强烈可重点关注。