红色星期一可期

　　从以往经验来看，在牛市行情中，只要周末不出现极大的"利空"消息，那么，周末的两个休息日将放大市场的做多动能。尤其是在上周持续走强的推动下，双休日的放大效应更为明显。这个周末市场并未出台重大不确定的政策，舆论只不过在讨论5100点的点位是否有点高处不胜寒。但牛市周期中的双休日做多动能放大的效应，将有效化解舆论的"寒意"，如此看来，本周一又将是一个红彤彤的红色星期一。

　　资金流向有变

　　而且，上周的盘面也显示出，市场的资金流向有了一定的改变，一是钢铁股、地产股等前期主流热点有再度走强的趋势，尤其是地产指数、有色金属指数、钢铁指数等均在上周持续出现新高点，说明基金的新建仓资金主要围绕着这些品种进行重点积极配置，如此就推动着市场重心的进一步抬升。

　　二是重组股或将卷土重来，不仅仅是ST股死灰复燃，比如*ST黄海、ST中房等个股均形成了单边持续涨停上升的趋势，而且汇源通信、金路集团、南京港等中低价的重组"绯闻"较多的明星股，在近期再度出现大单买进的迹象，看来，行情的火爆再度提升了热钱对重组股的炒作激情。这也为上证指数的重心上移提供了新的推动力，因此，本周一收出中阳K线乃至长阳K线的概率大增。

　　新思路应付新高点

　　但是，从周末的舆论来看，市场对5100点的新高点存在着诸多分歧。对此，笔者认为，预测头部与底部是一个很艰难的工作，也是难以找到正确答案的工作。从以往历史经验来看，顺势而为往往是投资者一个最简单也是最有效的操作思路。也就是说，不管市场点位多高，也不管市场氛围多么狂热，关键是要保持顺着市场趋势做股票的良好心态。而目前A股市场的牛市趋势相对清晰，没有必要提前退场，毕竟历史经验多次显示，行情狂热的阶段也是收益率最高的阶段。

　　而在仓位配置过程中笔者认为主要有两大思路可供参考：一是主流热点的趋势，二是市场热钱关注的放量个股。目前A股市场的主流热点仍然是钢铁、地产、有色金属、电力、煤炭等行业景气极佳的板块，其中煤炭、钢铁等主导产品的价格正在进一步上涨，钢材的部分强势产品已上涨了10%，这将意味着钢铁股的三季度业绩仍有望超预期增长，而澳大利亚BJ煤炭价格也创出历史新高，秦皇岛煤炭价格也是节节走高，因此，下周该两板块仍将有不俗的走势，建议投资者继续低吸持有。而目前基金等机构资金似乎对水务、造纸、林业等板块也有新的兴趣，晨鸣纸业、博汇纸业、首创股份等公开信息中均有机构专用席位大笔买入的迹象，看来，该类个股仍有进一步走强的趋势。此外，市场热钱关注的放量个股，则是以技术面选股为核心，尤其是以量能持续放大的标准最为关键。而在行情趋势较佳的背景下，实力资金的介入，自然是希望能够迅速脱离成本区，从而带来新的投资机会，因此，在实际操作中，凡是出现量能持续放大的品种，尤其是中低价股品种可以密切关注，说不定就是短线的黑马股，就如同汇源通信、南京港、涪陵电力一样，因此，ST渝万里、ST宇航、金路集团、银河动力、东方热电、铜峰电子、高新发展等品种也可低吸持有。 （上海证券报 渤海投资 秦洪）

　　热点板块：5000点之上将板块轮动

　　如果说998-1757点是价值严重低估后的恢复上涨、1541-3049点是深度价值重估行情、2541-4335点是资产注入、整体上市、资产重组等题材行情、3563-5000点是蓝筹股半年报业绩大幅增长带来的价值重估行情，那么在5000点之上几乎找不到“绝对”的估值洼地。交易成本持续消耗大量资金、QDII范围拓宽、个人直投启动、特别国债发行等因素，将令板块轮动、个股补涨成为5000点之上的主要特征。

　　目前A股市场各行业的估值均高于国际相关行业的估值，相对其他行业估值水平低的行业就成为后进场资金追逐的“相对”估值洼地。价值投资的选股思路已从寻找价值被严重低估-→寻找“绝对”估值洼地-→寻找高速成长性公司，转变为寻找“相对”估值洼地-→再回头寻找“相对”估值洼地……随着一些“相对”估值低的公司股价的上涨，才能体现出另外部分行业上的“相对”偏低估值。

　　998点以来，平台突破后的逼空行情都跟相应阶段新基金发行的节奏有关。2007年1月和2月，随着新发基金数量的急速减少，上证综指出现2541-3049点的平台整理，而3-5月内结束发行的偏股型基金累计募集规模为457亿元、712亿元、498亿元，不包括老基金的拆分和持续营销，同期上证综指先止跌、后向上突破3049点进入新一轮逼空行情。由此来看，新基金发行、老基金拆分、封转开扩募能否一直保持目前的速度，是研判当前市场走势的一个重要指标，也决定了5000点之上能走多远。（民族证券 徐一钉）

　　短线：回避调整风险 5300点减到半仓

　　目前蓝筹股的确进入了高估值水平，已经难以找到估值优势明显的蓝筹。截至2007年8月24日收盘，以一季度年化业绩计算的A股整体市盈率接近45倍，沪深300的市盈率达到39倍，上证50的市盈率也超过34倍。

　　股市是经济的晴雨表，股票投资更着重于成长性预期。展望08年，税制改革带来的收益是一次性的静态收益，不具有可持续性，而08-09是中国经济转型的关键时期，经济发展速度必然会放慢，向和谐发展、节能环保型经济转型过程中，人力成本、环境成本的提升是必然的，从而对企业盈利增长产生压力。另外，流动性过剩已经开始推动物价上涨，对于今年下半年企业盈利增速形成制约。

　　目前虽然每次加息的幅度很小，短期内紧缩效应不明显，但一次又一次的加息，对企业产生的负面影响不容小觑。我们根据2006年年报对上市公司净利润受利率影响程度作了一个静态测算，发现在企业盈利能力没有变化的情况下，农林牧渔、电子元器件、轻工制造、医药生物、建筑建材、纺织服装、家用电器、信息设备等行业受利率变动影响比较大，2007年四次加息净利润减少在5%以上。这些行业的总资产回报率已经在一年期贷款利率之下。在投资增长最强劲的采掘、有色金属、食品饮料、黑色金属、房地产等行业，净利润受利率影响的程度还比较小，但如果政府继续紧缩调控，企业的盈利也会受到很大影响。

　　展望未来，随着紧缩性政策和“向外泄洪”的进一步开展，市场调整压力越来越大。在趋势投资的惯性和资金推动下，指数可能继续上涨，甚至达到6000点。但正如我们在5月中旬所提出的，我们没有办法为非理性投资进行理性估值和有效把握，不必过度贪婪。短线操作上可以逐步调整仓位，特别是前期涨幅较大和估值偏高的个股，5300点左右时保持五成以下仓位。（兴业证券 张忆东）

　　长线：2008年沪指将涨至7000点以上

　　如果相关因素继续支持，2007年上市公司盈利增速可能不低于70%、2008年也可望达到50%，由此看来即使在5000点、2006年50倍市盈率的高位上，2007、2008年预测市盈率也不过30、20倍，那么我们基于2008年30倍动态估值得到的未来6-12个月的目标位就可以从6000点继续上调到7000点以上，从而仍应得出市场上升空间巨大而下跌风险有限的结论。

　　以此而言，5000点只不过是A股牛市加速发展过程中迟早要顺利突破的心理障碍而已，由此往上市场仍然安全。我们强调，我们并非出于一种无谓的过度乐观态度而做出上述判断，我们曾详细考察过历史上重要泡沫的起因和后果，但显然本次中国资产牛市具有完全不同的经济和盈利基础，盈利高增长驱动下的A股市场至今尚未脱离我们认为的理性泡沫特征。