全球股市联袂下挫，A股也难一枝独秀。8月17日，在大盘权重股带动下，上证综指迎来宽幅震荡，受工商银行(601398.SH，1398.HK)、中国银行(601988.SH，3988.HK)、中石化 （600028）等指标股拖累，沪指在两个交易日内下跌近270点。当天两市513只个股上涨，1118只个股下跌。 　　

　　“6000亿元特别国债发行只是诱因。”某业内人士判断，“在政策不明朗之前，市场需要寻找上攻的方向与理由。” 　　

　　而导致A股市场下挫的另一诱因，则是近期席卷全球资本市场的美国次级债风暴。分析人士认为，在积累了巨大涨幅后，A股市场自身已有回调需求，从这个角度看，次债风暴来袭，反而有助于A股市场尽快调整到位。 　　

　　“市场热点从少数权重股向多数个股蔓延、传递，是后市企稳的关键所在。”某券商表示，即使市场立即回调，也并不意外。“虽然其他重仓股都在调整，但更为重要的是，股市的赚钱效应正在恢复。” 　　

　　资产价格将继续走高

　　在上证指数近期迭创新高的同时，市场人士对大盘短期回调的担心也随着指数的走高而增加。尤其是大盘权重股一旦上涨到位，接下来深度回调可能对市场造成巨大影响。今年1月，工行在创下上市高点后随即陷入长达140天的盘整期。 　　

　　“过去两周是宏观调控政策的真空期，市场反而感觉因缺少了方向而迷惘。”某基金公司高层表示，“但由于此前刚刚完成调整，基金仓位也基本锁定，近期只是微调，不会有大动作。” 　　

　　而刚刚完成新基金发行的某基金公司投资总监告诉记者，由于高点入市，出于安全的考虑，新基金所选择的都是金融、房地产等相对安全的板块。而且，指数化投资(即参照指数权重，形成组合投资，分散投资风险)是必须要做的。“央企整合是下一步关注重点。” 　　

　　8月12日，沪指接近4800点敏感点位，新华社发表题为《证券市场健康稳定发展》的言论，市场人心稍安。但随后，7月份宏观数据的公布，令调控预期再度增强。 　　

　　“比较央行二季度货币政策报告与一季度的不同语调，我们认为，央行近期可能被迫小幅上调基准利率。”中金公司首席经济学家哈继铭博士认为，“即便小幅加息，无论是对实体经济还是资产价格不过是杯水车薪，影响均非常有限。”他强调，短期内较高的通胀预期还将进一步推高资产价格。 　　

　　事实上，今年上半年，政府已经多次动用利率、存款准备金率、利息税等货币和财政政策来调控偏热的经济，但目前来看相关调控尚未达到预期效果，资金流动性仍然充裕。此外，7月份居民储蓄存款减少91亿元，再次出现绝对量的下降，表明储蓄搬家在实际负利率下再次恢复活跃。 　　

　　“绝对不能孤立地看待并解决资本市场流动性问题。在负利率时代，在货币政策失效的前提下，由于没有更好的投资选择，大量资金必然仍将涌到资本市场或房地产市场。”花旗环球金融亚洲有限公司董事总经理薛澜说。 　　

　　8月14日，证监会发布《公司债券发行试点总办法》。对此，业内人士认为，“从短期看，刚刚启动的企业债发行，不会对分流股市资金造成明显影响。”理由是，中国正在进入加息周期，由于交易场所限制以及企业债发行规模扩大等双重影响，公司债的发行将受到严峻挑战。因此，分流效果不大。 　　

　　市场供给力度加大

　　消息人士透露：红筹、H股回A的相关工作正在准备之中，但是，有可能会比原来预计的时间晚一些推出，其中，H股回A会早于红筹回归。 　　

　　而据记者了解的情况，红筹回A放缓，“主要是由于法律方面的障碍、人事调整以及其他原因。”知情人士透露，建设银行(0939.HK)、中石油(0857.HK)等H股第一梯队将有望先行回归。业内人士分析，在上证指数再次冲击5000点之际，推动大盘股加速回归，将有助于分流资金，缓解流动性过剩，以及稳定市场。 　　

　　与此同时，央企加快整体上市步伐，也使得近期整体上市概念股普遍走强。在不久前召开的中央企业负责人研讨会上，国资委表示，要充分利用资本市场，推进中央企业的改革重组，具备条件央企要加快整体上市，支持暂不具备上市条件的把优质资产注入上市公司。业内人士认为，央企整体上市可以拉高市场中现有的大盘国企股的估值，从而抬高国企资产的定价水平，也有利于实现国资委高价注入其所拥有的国企资产。 　　

　　QFII、基金逢低吸货

　　此前，“一九”现象、成交量的萎缩曾一度令人担忧。以工行、中行强拉的上涨效应也被解读为是对公司未来业绩的透支，“蓝筹泡沫论”一度盛行。 　　

　　但业界人士对此并不认同。“工行今年上半年50％的预增、招商银行(600036.SH，3968.HK)净利润同比增长120％，这都是实实在在的业绩支撑。”国泰君安银行股证券分析师伍永刚表示，“因此，我们认为，工行的估值不高。即使短期内有调整的可能，长期看仍然是可以增持的板块。” 　　

　　“目前是银行股发展的黄金时期，一定要结合其业绩，给银行股成长性估值。”经济学家韩志国强调。 　　

　　市场的信心首先来自于银行、券商等金融板块的中报业绩的支撑。一个不争的事实是，当全球股市因为美国次级按揭贷款风暴而暴跌时，A股市场银行板块一度处于领涨态势，并有效带动华夏银行 （600015）、兴业银行 （601166）等二线蓝筹异军突起，在大盘上攻过程中极大地振奋了市场的士气。 　　

　　另据记者了解，大盘权重股此前整体向上的推动力还来自于QFII与基金。有消息称，QFII有望以10％的额度参与股指期货，因此，“不排除QFII逢低吸货的可能性。”另一方面，新发基金与其他扩募基金也在按比例配入权重股。 　　

　　8月15日，限量100亿元的基金安久封转开也吸引了超过700亿元的申购金额。“虽然前期出场资金还没有入市迹象，但是，后续新增资金还在源源不断地供给。”某业内人士分析，“只要主力资金不撤出(大盘蓝筹)，市场的风险就不大。”