关注央企整合新政策

　　海通证券研究所：经过一年多的起草、论证、沟通和协调，由国资委规划发展局执笔起草的《中央企业布局和结构调整的指导意见》（以下简称《指导意见》），经国资委、发改委和国防科工委等几个相关部委充分交流，几易其稿后，将在近期由国务院办公厅发布。《指导意见》将央企间重组方式、保持绝对控制力的7大行业、鼓励整体改制、整体上市等内容予以强化；同时，还将对国资委主任李荣融提出的"央企必须做到行业前三名"的说法等内容做出解释。

　　正如海通证券2007年下半年投资策略报告所提出的，央企的资产整合，已经成为近来以至今后一段时间的经济热点。这种整合显然是国有经济"有进有退"战略步骤的一部分，有利于增强经济安全和国有经济的影响力。研究表明，相对于其他类型的企业，国有企业的效率相对较低，但经济中企业利润却以较大的份额越来越明显地集中于少数的大型国有企业，这种现象与国有企业"天然"垄断地位是分不开的。如何在国有企业做大做强和促进市场竞争间找到平衡，将是构建中国经济长远竞争力的一个重要方面。

　　次级债隐忧仍未完全消除

　　东方证券研究所：美国股市前日出现了大幅度的下跌，标准普尔指数、道琼斯指数、纳斯达克指数的跌幅都超过2％。次级债危机是否会由金融领域波及到实体经济，仍是市场担心的一个焦点，市场对于各项数据和政策的动向也变得越发敏感。8月27日，美国联邦公开委员会公布了8月7日货币政策会议的纪要，而会议纪要中货币政策的目标是控制通货膨胀，而不是对次级债可能导致的危机作出持续反映。此外，消费者信心指数的下降、房屋销售数据的低于预期，都对市场造成了不良影响，市场对于次级债可能造成进一步影响的担忧仍然存在，次级债的隐忧还没有完全消除。

　　我们认为，市场近期的热点虽然围绕着半年报的不断超出预期和资产整合展开，但是相关板块上涨的幅度和速度都超出了预期。我们判断市场目前已经慢慢进入情绪主导的阶段，而随着大盘指数不断走高，投资者情绪走向的重要性将得到加强。

　　应更着眼于长期成长性

　　华泰证券研究所：我们认为，在股票供给得到大幅提升之前，资金的推动将导致股票价格的昂贵，优质股亦概莫能外，价低质优的股票将愈来愈难以寻觅。整体来看，9月份是半年报公布以后的消息清淡期，主要的忧虑来源于蓝筹股估值在被过度挖掘后倍显昂贵的事实。因此我们认为在投资机会方面，半年报业绩超预期增长的公司被充分挖掘后，市场将对公司后续增长能力提出更高的要求，9月份市场将从蓝筹股转向有持续增长潜力个股的挖掘上。下阶段应更着眼于长期成长性，未来持续高成长能够消化高估值的个股应该会受到更高的重视，估值高企而利润增长来源于非主业的公司建议回避。

　　市场调整压力越来越大

　　兴业证券研发中心：据报道，中国证监会将于9月召开会议，部署有关创业板的具体工作。而《创业板发行上市管理办法》（草案）已于8月22日获得国务院批准，筹划近十年之久的创业板可能将很快问世。在A股估值过高的情况下，创业板的推出，必然会分流A股主板资金。

　　短期看，随着紧缩性政策和"向外泄洪"的进一步开展，市场调整的压力越来越大。虽然在趋势投资的惯性和资金的推动下，大盘短期内仍有望继续上涨，甚至达到6000点，但是我们已经没有办法为非理性投资进行理性估值和有效把握。而在操作上，由于整体市场估值偏高，震荡将逐步加剧，投资者可以逐步调整仓位。资产配置上，逐步减持前期涨幅较大和静态估值偏高的个股，增加一级市场的新股申购，持有钢铁、交通运输、金融、房地产、机械、信息、医药等行业中的估值合理、且具有成长性的蓝筹股。

　　离场投资者要有钓鱼耐心

　　申银万国证券研究所：目前市场分歧明显加剧，需谨慎看待。从个股涨跌看，连续两天有超过6成的股票下跌，表明多数个股有调整要求，大量投资者赚了指数不赚钱，盈利效应下降。此外，政策导向已在悄然转变，昨日三大证券报分别刊文提示要吸取历史教训，从以往灾难中注意保持理性，切忌盲目投资。同时认为投资者教育任重而道远，清晰反映出管理层对当前股市将以防范风险作为重要议题。

　　因此，面对整体市盈率50倍以上的大盘，投资者应该谨慎。操作上不追涨，离场的投资者要有钓鱼的耐心，仓位控制在50％以下。