上半年22个一级行业和71个二级行业实现一定程度增长
　　
　　⊙申银万国证券研究所 董樑
　　
　　2007年上市公司的中报业绩增长惊人，以申万行业类的23个一级分类和79个二级分类来看，仅有农林牧渔一个一级行业和8个二级行业同比下降，其余行业均有所一定程度的增长。
　　
　　利润贡献集中金融服务业
　　
　　从行业利润的集中度来看，利润贡献前五大行业贡献了整个市场约75％的利润占比，分别是金融服务(41.2%)、化工(15.7%)、黑色金属(8.4％)、有色金属(5.1％)和公用事业(5.0%)。
　　
　　其中，金融服务行业由于中国人寿、中国平安两大保险公司的上市和证券行业效益的继续大幅增长，利润占比从2006年中期的37.5％进一步上升了3.7个百分点，而其他的四个大行业的占比均有一定程度的下降。
　　
　　从净利润增长额的贡献来看，金融服务仍然占了大头，贡献率达到了46％(其中仅证券行业便贡献了8个百分点)，另外，贡献较大的行业绝大多数仍然是化工、黑色金属和公用事业这样的大行业，而交运设备行业由于以上海汽车为代表的轿车行业复苏和利润回升的双重推动，也成为利润增幅贡献较大的行业。
　　
　　行业高速增长三大推手
　　
　　行业复苏、资产注入和投资收益成为高速增长行业的主要推手。
　　
　　2007年中期行业净利润增长最快的二级行业包括：证券(7520％)、信托(611%)、综合类(503％)、化纤(364%)、传媒(237%)、汽车整车(215%)、服装(211％)、建材(197％)、视听器材(153%)、普通机械(142%)、白色家电(110%)、航空(139％)等。这些行业业绩的高速增长主要来源于三方面：
　　
　　首先，在低基数业绩上的行业复苏。最为典型是证券信托行业，2006年上半年仍然较为艰难，行业盈利水平很低，但随后的大牛市使得相关公司业绩突飞猛进，其他的化纤、视听器材、白色家电、航空、普通机械等也较为类似。
　　
　　其次，部分行业的公司在2006下半年或2007上半年有较大规模的资产注入和重组，典型行业如汽车整车行业中的上海汽车和传媒行业中的新华传媒，通过这种外延式的迅速扩张，因此实现了较快的增长。
　　
　　最后，部分行业本身经营情况较为一般，但在过去有较大规模的对外投资，多涉及房地产、金融证券等领域，在最近半年来，依靠投资收益获得了惊人的回报和高速的增长，如雅戈尔依靠和减持中信证券股权获得了12.2亿元的巨额投资收益，占公司当期利润的63%，使得公司业绩同比增长239%，这样的行业主要包括综合类和服装行业。
　　
　　上游行业享受垄断收益
　　
　　从反映企业盈利能力的净资产收益率来看，上游行业仍然名列前茅，采掘、钢铁、有色金属为11.3%，化工为10.2%，黑色金属为9.4%，采掘为8.61%，半年的净资产收益率均超过8%，另外，仅有的一个超过8%的大类行业是具有渠道垄断特点的金融服务业，可见，垄断仍然是获得高利润率的关键因素。
　　
　　虽然这些垄断行业净资产收益率高，但由于基数从2006年2季度开始不断抬高，因此，这些行业的利润增长速度和1季度相比，均有不同程度的下降，如黑色金属从173%下降到72%，化工从125%下降到72%，有色金属从60%下降到35%。但同时，部分消费服务性行业的增速却有所上升，如房地产从60%提高到88%，食品饮料从22%提高到32%，它们的加速增长无疑值得投资者特别关注。
　　
　　行业名称实现净利润(亿元)贡献度行业名称新增净利润(亿元)贡献度
　　
　　金融服务 1114 41.2%金融服务 542 46.0
　　
　　%化工 425 15.7%化工 178 15.0
　　
　　%黑色金属 227 8.4%黑色金属 95 8.1
　　
　　%有色金属 138 5.1%交运设备 46 4.0
　　
　　%公用事业 134 5.0%公用事业 43 3.7
　　
　　%其他 665 24.6%其他 273 23.2
　　
　　%总计 2703 100.0%总计 1178 100.0%