申银万国证券研究所日前的一项调查显示，机构对股市的期望回报率大幅下降。虽然他们认为上市公司未来净利润会持续增长，但是在长期看好后市的同时，他们普遍认为短期将面临较大调整压力。

　　申银万国证券研究所于9月6日进行了一次有关A股投资期望回报率的问卷调查，68名受访者均来自券商、基金、投资公司、QFII和保险等机构，且超过一多半的受访者直接从事投资管理，其余的受访者从事产业及行业研究或宏观策略研究。

　　统计数据显示，受访者对未来股票投资的平均期望回报率为19.02%，这一数据较今年6月份时大幅下降了10个百分点。当时受访者对未来股票投资的平均期望回报率高达29.43%。

　　在受访者当中直接从事投资管理的人最为保守，平均期望回报率只有18.2%，相比调查结果均值低出1.16个百分点，而从事宏观研究者最乐观，平均期望回报率为23.46%，从事产业及行业研究者平均期望回报率也只有18.56%，低于调查结果平均值。

　　调查还显示，机构投资者对上市公司未来净资产收益率的平均预期为13.47%；对上市公司未来分红比率的平均预期为28.97%；对上市公司未来净利润增长率的平均预期为24.02%；认为A 股市场未来合理的市盈率为30.73 倍。

　　申银万国研究所认为，出色的半年报业绩使投资者提高了对上市公司未来净利润增长率的预期，因此针对上市公司未来的净利润增长率，所有机构的期望值持续上升。与此同时，伴随市场上行，所有机构的期望值均上移至30 倍左右的水平，其中为数最多、风险偏好型的投资公司对未来合理市盈率的期望值最高，足见其对后市的偏乐观。