我们尝试从2007年半年报披露的十大流通股东信息，来追踪目前市场，除证券投资基金以外的四大参与机构：社保基金、保险公司、证券公司和QFII持股的一些特征，希望对市场参与者有所启示。

　　首先，从四大机构持股的行业分布来看，金融服务、交通运输、机械设备、化工、房地产五大行业的持仓市值较大，金融服务的市值占比达到31%，其中保险公司由于大比例（23%）持有中信证券，其证券、银行业的持仓比重高达59.4%；QFII最看好家用电器、机械设备，公用事业、化工行业则受到券商青睐，社保基金重仓交通运输、交运设备。

　　进一步，从二季度机构持有股票的流通股占比的变动情况来看，投资风格最为保守的社保基金减仓、增仓股票占比最高，新增股票占比最低，显示了其相对严谨的选股原则；与之相反，投资激进的证券公司重仓流通股中，新增持股占比56%，高出社保基金19个百分点，减仓、增仓股票占比都是四类机构的最低者。

　　比较有趣的是，在持平股票占比上，QFII最高、保险公司最低，同时QFII的其余三个指标均接近平均水平，而保险公司的增仓占比（11%）仅次于社保基金，可见二季度投资稳健的QFII和保险公司在具体操作上略显差异，保险公司倾向于持有并增仓，QFII则按兵不动静观其变。震荡行情中的二季度四类机构的投资风格依然鲜明。

　　从个股层面来看，我们整理了二季度四大机构增仓前五位的股票名单，四类机构的增仓个股无一重复，其中保险公司增仓了现有两家保险上市公司中国平安和中国人寿，寿险公司出于对资产收益率的长远考虑对自身熟悉的股票坚定看好；券商增仓首位是风险较大的ST股，凸显其追求短期绝对收益的投资目标；QFII、社保基金的增仓偏好接近，细分行业的二线蓝筹如平煤天安、江钻股份、华夏银行、荣信股份均有不错的收益。

　　二季度四大机构重仓股中，QFII与保险公司均对深发展、万科、宝钢情有独钟，券商、社保则分别重仓首创股份、华夏银行，并在二季度有所增仓。

　　2007年半年报披露结束后，市场对业绩的关注趋弱，但我们认为上市公司的成长性（净利润增幅）应该成为市场的基调之一，牛市中更需要对好公司“坚持到底”。

　　据此，我们从四类机构二季度末持股占比10%以上的个股中按以下3个条件筛选出5只股票：1、2007年年报预测净利润增幅在50%以上（市场预测净利润中值）；2、2008年年报预测净利润增幅在35%以上（市场预测净利润中值）；3、7月1日-9月5日涨幅弱于沪深300同期涨幅（42.5%）。

　　我们认为景兴纸业、江南高纤、力源液压、广电网络、晋亿实业的后续走势值得投资者关注。


　　四类机构持仓市值的行业分布

申万一级行业　　QFII　　 保险　　 券商　　 社保　　 合计

金融服务　　　　9.36%　　 59.36%　　4.28%　　 6.93%　　 30.99%

交通运输　　　　9.40%　　 8.38%　　 5.26%　　 11.41%　　8.96%

机械设备　　　　13.91%　　1.59%　　 3.62%　　 6.74%　　 5.67%

化工　　　　　　5.79%　　 3.28%　　 13.27%　　6.33%　　 5.53%

房地产　　　　 5.20%　　 3.17%　　 9.45%　　 8.39%　　 5.42%

交运设备　　　　6.78%　　 1.71%　　 4.99%　　 10.79%　　5.19%

公用事业　　　　2.97%　　 2.68%　　 16.24%　　7.21%　　 5.13%

家用电器　　　　15.67%　　1.57%　　 1.44%　　 2.98%　　 5.00%

黑色金属　　　　4.14%　　 4.63%　　 4.55%　　 6.39%　　 4.90%

有色金属　　　　5.89%　　 3.54%　　 3.54%　　 2.78%　　 3.89%

食品饮料　　　　0.96%　　 3.10%　　 4.60%　　 7.65%　　 3.79%

商业贸易　　　　3.88%　　 0.61%　　 6.92%　　 6.67%　　 3.33%

信息服务　　　　0.34%　　 2.61%　　 5.78%　　 5.39%　　 3.05%

医药生物　　　　3.48%　　 1.58%　　 4.56%　　 3.66%　　 2.77%

采掘　　　　　　5.51%　　 0.61%　　 0.56%　　 1.62%　　 1.92%

建筑建材　　　　1.83%　　 0.18%　　 2.79%　　 1.43%　　 1.09%

电子元器件　　 0.89%　　 0.61%　　 2.47%　　 0.51%　　 0.84%

农林牧渔　　　　1.46%　　 0.05%　　 1.57%　　 0.70%　　 0.66%

轻工制造　　　　0.78%　　 0.28%　　 1.05%　　 0.54%　　 0.53%

餐饮旅游　　　　0.35%　　 0.24%　　 0.54%　　 1.28%　　 0.53%

纺织服装　　　　0.96%　　 0.10%　　 1.26%　　 0.23%　　 0.44%

综合　　　　　　0.06%　　 0.02%　　 0.78%　　 0.38%　　 0.18%

信息设备　　　　0.39%　　 0.11%　　 0.47%　　 0.00%　　 0.18%

　　四类机构增仓前五位个股

QFII　　　　　　　　 保险　　　　　　　　 券商　　　　　　　　 社保　　　　

600869　　三普药业　　002088　　鲁阳股份　　600984　　*ST建机　　 600240　　华业地产

601666　　平煤天安　　600416　　湘电股份　　002082　　栋梁新材　　002081　　金螳螂

000852　　江钻股份　　601318　　中国平安　　600410　　华胜天成　　600015　　华夏银行

000715　　中兴商业　　600636　　三爱富　　 600746　　江苏索普　　002123　　荣信股份

600114　　东睦股份　　601628　　中国人寿　　600008　　首创股份　　000708　　大冶特钢

　　四类机构市值前五位个股

QFII　　　　　　　　 保险　　　　　　　　 券商　　　　　　　　 社保　　　　

000527　　美的电器　　600009　　上海机场　　600005　　武钢股份　　600104　　上海汽车

000001　　深发展A　　 600019　　宝钢股份　　600008　　首创股份　　600600　　青岛啤酒

000157　　中联重科　　000002　　万科A　　 600309　　烟台万华　　000024　　招商地产

000002　　万科A　　 000001　　深发展A　　 600649　　原水股份　　600050　　中国联通