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　　紧缩政策逐渐生效，流动性过剩有所改善 联系人：哈继铭，邢自强

　　——11月份货币数据评论

　　11月份的货币信贷数据显示了央行的紧缩政策逐渐生效，流动性过剩局面有所改善，主要表现在：货币增速有所放缓，信贷紧缩收到显著成效，贷款显著放慢，储蓄搬家放缓，资本市场流动性有所收缩。12月份信贷与货币紧缩效果将进一步显现。未来人民币升值与数量化紧缩手段仍是央行最主要的紧缩工具，搭配使用贷款额度控制。美元持续贬值下，国际大宗商品价格高涨可能带来的中国输入型通胀风险。11月份中国PPI同比涨幅进一步上升至4.6%，为两年多来的最高点，其中原材料购进价格同比大幅上涨6.3%。人民币主动加速升值能有效抑制这类原材料产品的输入通胀。预计人民币明年全年将升值10%。尽管受猪肉价格环比保持上涨影响，11月份CPI数据可能再创历史新高，达到6.7-6.9%。但美联储已经进入降息周期，其他国家的央行，包括加拿大、英国也纷纷于近期降息。为避免与国际利差进一步缩小，中国的加息空间有限，在今年底之前加息的可能性较小，明年最多加息两次。

　　机床行业 分析师：黄海

　　产业结构升级和进口替代将维持行业景气

　　机床行业依旧景气，对外贸易地位提升。预计未来行业增速趋于平缓，进口替代仍是行业增长的原动力。行业需求结构的变化带动产业升级、结构优化，未来政策的扶持至关重要，将决定行业长期发展趋势。从二级市场长期投资的角度出发，上调沈阳机床的投资评级至“推荐”，并给予昆明机床“审慎推荐”、天马股份“审慎推荐”的投资评级。

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