斯米克(002162 行情,股票吧)

　　上海斯米克建筑陶瓷股份有限公司总股本为38000万股，其中首次上网定价公开发行7600万股，2007年8月23日登陆中小板。

　　一、公司基本面分析

　　公司是经原对外贸易经济合作部外经贸资二函[2001]1221号文《关于同意上海斯米克建筑陶瓷有限公司转制为外商投资股份有限公司的批复》批准，由上海斯米克建筑陶瓷有限公司以截至2001年4月30日经审计的账面净资产按1：1的比例折股整体变更设立的外商投资股份有限公司。注册资本28500万元，法定代表人李慈雄。发起人包括斯米克工业有限公司、太平洋数码有限公司、上海斯米克机电设备有限公司、上海杜行工业投资发展公司、上海佰信木业有限公司和上海东振创业投资有限公司。

　　斯米克陶瓷公司、上海斯米克建材有限公司和江西斯米克陶瓷有限公司。

　　公司目前主要从事各类中高档建筑陶瓷产品的生产和销售，拥有生产建筑陶瓷产品所需的各项经营性资产，包括房屋及建筑物、通用设备、专用设备、运输工具、其他设备、土地使用权、商标权等资产。

　　二、机构预测定价

　　光大证券：我们预测公司07、08、09年的EPS分别为0.203、0.319、0.464元，根据同行业可比上市公司PE水平，我们给予公司08年30—35×PE，合理价值区间为9.5—11.2元。

　　国元证券：我们按照38000万股的总股本计算，该公司2007、2008年的EPS分别为0.25元、0.30元。考虑到公司处于成熟行业,公司基本面较一般,按照该公司2007、2008年的EPS以及40倍的PE，我们预计该公司的上市后股价的合理区间为9-11元。

　　海通证券：综合DCF、PE的估值结果，公司股票合理价值区间为6.11－7.7元，对应2007年全面摊薄市盈率水平为27.77－35倍。

　　中投证券：由于A股业务可比上市公司较少，我们认为选取最近20家中小板上市公司的估值水平来进行相对估值比较合理。若首发市盈率（摊薄）以28.35倍计算，首发价格应该为5.10元。

　　平安证券：考虑到公司是深圳中小板上市的公司。市场对其估值溢价较高，较发行价高出100%涨幅的情况并不罕见。我们认为公司良好的基本面也可能受到同样的追捧，以40～50倍PE来估算，上市合理价格区间在8.80～11.00元之间。

　　三、公司竞争优势分析

　　行业基本状况

　　建筑陶瓷业属于传统产业，意大利、西班牙等国家建筑陶瓷产品整体实力较强。由于中国在原材料资源、劳动力等方面具有比较优势，近年来，我国陶瓷行业发展迅速，产量已连续13年位居世界第一位，2006年国内产量超过30亿平方米，占全球总量的50%。我国的建筑陶瓷出口量不断增加，已经成为陶瓷产品出口的第二大类品种。

　　我国建筑陶瓷产业区域化集中程度较高，生产企业主要分布在广东、山东、福建等地区，这三个省份的企业数量就占全国的70%以上，生产能力约占全国总生产能力的80%以上。

　　高档产品竞争格局

　　按市场零售均价在人民币100元/平方米（含税）左右核算的高档市场在整体市场中的比重约为5%（金额比例）。主要由诺贝尔、斯米克、冠军与亚细亚等四大品牌构成。

　　行业上下游关系

　　 我国具有储量丰富的高级陶瓷原料矿源，上游原料供应不是问题。但能源消耗在建筑陶瓷产品成本中的比重较大（以期米克为例，主营业务成本中燃料占18%，电占8%），近年随着国际石油价格的不断攀升，作为建筑陶瓷主要燃料的天然气价格也水涨船高。因此，降低能耗、提高生产效率以及寻找替代燃料成为提高建筑陶瓷企业竞争力的重点所在。

　　行业竞争格局总结

　　总之，我国建筑陶瓷行业有如下三个特点：一是高档产品市场格局相对稳定，企业数量较少，以华东地区的企业为主，品牌、质量、营销和服务等非价格竞争手段在高档产品竞争中的作用愈发显现。二是中低档企业数量多规模普遍较小，还基本处于完全竞争的状态，大多企业只能依靠价格战抢夺市场份额。


　　三鑫股份(002163 行情,股票吧)

　　深圳市三鑫特种玻璃技术股份有限公司总股本为13600万股，其中首次上网定价公开发行2720万股，2007年8月23日登陆中小板。

　　一、公司基本面分析

　　三鑫股份于1995年成立，目前已经成为一家集幕墙工程研发、设计、施工和幕墙玻璃制品生产、销售为一体、具备完整产业链的幕墙专业公司。公司先后承接了首都国际机场扩建工程航站楼、上海浦东国际机场扩建工程、广州新白云国际机场、深圳电视中心等节能型建筑幕墙工程。同时，公司玻璃深加工产品出口遍布港澳、东南亚、澳州及欧美国家等地区。2006年12月，三鑫股份凭借节能建筑幕墙技术被建设部评为全国首批“中国建设科技自主创新优势企业”称号，位列全国建筑幕墙前十名优秀自主创新优势企业。公司的经营规模和市场占有率连续多年位居国内建筑幕墙行业前三名，在点支式倩玻璃幕墙领域位居国内同行业第一名。

　　三鑫股份董事长费元文先生在回答投资者关于公司未来如何保证业绩能持续稳定增长的提问时表示，公司未来能够持续稳定增长，主要有三大因素支撑。这三大因素一是国家推广实施建筑节能为公司提供了良好的发展空间；二是拓展国际市场给公司带来新的发展机会；三是募集资金投资项目进一步提高公司的综合实力。

　　公司财务总监孟菲对这次募集资金拟投项目作了介绍：本次募集资金拟投向“年产140万㎡低辐射膜（LOW-E）节能玻璃生产线项目”和“大亚湾三鑫节能幕墙产品生产基地”。两个募集资金项目建成投产后，低辐射膜（LOW-E）节能玻璃生产线不仅可以改变公司没有LOW-E镀膜设备的缺陷，为公司深加工节能幕墙产品和节能门窗提供充足的LOW-E玻璃，提高公司幕墙工程综合配套能力，而且有利于延伸产业价值链，提高公司的盈利能力。

　　孟菲表示，大亚湾三鑫节能幕墙产品将优先用于公司承建的建筑幕墙工程项目，顺应了幕墙工程设计、施工和幕墙产品供应一体化的发展趋势，也符合国家建筑节能的政策要求。

　　二、机构预测定价

　　海通证券：综合DCF、PE的估值结果，公司股票合理价值区间为11.0－13.0元，对应2007年全面摊薄市盈率水平为32.4－38.2倍。