安信证券

　　最近几周以来，美国次级抵押贷款违约风险的上升引发了美国和其它主要经济体的信贷紧缩和流动性危机，迫使各主要国家中央银行连续向市场注入大量流动性，美国联储在8 月17 日早些时候紧急降低再贴现利率50 个基本点，并延长了再贴现的融资期限。目前这一危机是否已经结束？未来趋势如何？对中国资本市场影响何在？

　　第一，尽管国际金融市场的流动性危机可能在未来逐步平息，但全球主要经济体的信贷收缩、以及由此引发的金融市场风险溢价的上升将是趋势性的，并持续比较长的时间。

　　第二，尽管全球性的信贷收缩将通过影响国际资本流动、外部经济成长等渠道影响中国经济和中国资本市场，这些影响总体上可能是很轻微的，无法改变中国资本市场继续重估的基本趋势。


　　个股点评：华鲁恒升 中报点评：内生性增长与外延式扩展并举

　　　　　　 铁龙物流 中期EPS0.124 元，房地产业务将是未来两年重要利润增长点

　　

　　华泰证券

　　操作建议

　　大盘蓝筹股的异动导致上证指数的失真，在指数已经从高点下跌时，上涨的个股仍有三成左右。但盘中热点比较分散，有新基金积极建仓的上海机电，有整体上市预期的一汽轿车，前期滞胀的科技股恒生电子等等。个股热点的分散对于很多投资者来说或许是件好事，前期没有赶上金融地产等热点，现在指数跌了反而有了赢利的机会，帐面资产还在上升。但大盘蓝筹如果不能在短期走稳，市场群龙无首，那么指数调整个股赢利的行情也很难持续，周五下午的盘面充分说明了这一点。特别是近期随着市场的上涨，估值压力在加大，目前A股整体市盈率已超过60倍，后续市场出现大幅震荡的风险依然存在。我们认为长期看好牛市的信心没有必要动摇，但在短期交易中需谨防市场风险。

　　最近大家还要继续关注海外市场的情况，美联储周五宣布降低利率50基点，美欧股市闻声大幅冲高，香港股市在跌破2万点后也出现大逆转。而蓝筹股的特点是市值大，股价运行的惯性也大，大跌后反弹要求强烈，在海外市场反弹的情况下，可以预期蓝筹股今日会有一波较强的反弹，但持续性值得怀疑。近期比较好的投资机会应该具有两个特点，一是滞胀，二是未来增长潜力大，比如恒生电子、青岛软控、铁龙物流和亚宝药业等等。

　　

　　个股点评：中国铝业 铝行业龙头，投资价值突出 回落蓄势，持有

　　　　　　 七匹狼 品牌价值突出，营销渠道持续扩展成就高成长 震荡蓄势，持有

　　　　　　 武汉中百 连锁门面扩张，未来3年净利润增长在50%以上 震荡反弹，持有

　　　　　　 稀土高科 稀土行业龙头，业绩有较大的成长震荡调整，持有

　　　　　　 武汉塑料 汽配龙头，业绩大增 小幅反弹，持有

　　

　　中信证券

　　

　 在当前点位判断后期走势变得非常困难，A 股市场似乎正陷于“外患内忧”中，外患主要有近期周边市场的暴跌，内忧则包括通胀过高引发进一步紧缩预期以及第一批特别国债发行。对前者我们认为日元息差交易平仓可能是造成周边市场近期暴跌的主要原因。在纷扰的内外部环境变化中如何找到影响A 股市场最核心的因素，我们疏理了7 月份以来的策略研究思路，发现最终的决定因素仍然是业绩。

　　我们认为次级债因素带来的波动并不直接影响A 股上市公司的业绩，也不改变国内的资金面，A 股市场目前已进入“后股改”上市公司有动力释放业绩的时代，未来仍可受良好的基本面业绩支撑。目前A 股市场出现一定的回调，我们认为这是前期过快上涨后的回调整固，本次震荡中A 股市场的热点将发生一定的转移，我们认为市场热点有望从一线蓝筹延伸到二线绩优股上。

　　另外我们认为有增发意向的公司近期也值得关注，资产注入等外延式增长仍将给上市公司业绩带来惊喜，今年以来已有190 家公司公布了增发预案，从近期发审委审核行为来看，审核通过的速度在加大。

　　个股评级：

　　 金智科技调研快报：蓄势待发的民营潜力股 买入(维持)

　　 兴业银行中报点评：规模高速增长是净利润超预期的主要原因 增持(维持)

　　 南京银行中报点评：手续费收入和投资受益拖累增长 持有(下调)

　　 中材国际中报点评：海外业务助推公司高速成长 买入(维持)



　　光大证券


　　上周市场形成了冲高回落的现象，虽然上半周工商银行、中国银行一度带动沪指创下4916.31新高，但以万科、宝钢等个股为代表的非核心权重绩优蓝筹板块明显乏力，没能在本周再创新高。而下半周工行、中行的走软反而拖累了股指，虽然部份超跌低价股、有资产注入预期个股有补涨现象，但热点较难维持。我们认为，随着中报披露密集期的到来，市场将逐步淡化业绩增长的因素，转而考虑外延式增长的投资机会，绩优蓝筹主导的本轮行情有结束的可能。

　　受次级债风波影响，港股本周连续大幅下跌， 20000点整数大关也失守，从最高位23557点计算跌幅超过17%，而国企指数从本轮最高13593点计，最高跌幅达24%以上。由于短期内港股跌幅过大，使得A股与H股价差进一步扩大，而从媒体信息看，国家外汇管理局"正在研究"个人直接出海炒股，这在短期内造成了市场心态不稳。

　　央行本周四再次面对四大行、股份制行及城商行发行了约1010亿元的定向央票，同时，媒体也披露下周第一批6000亿国债将发行，管理层明显有收缩流动性之意。不过，流动性过剩局面并末改变，首先，从数据看，货币市场利率并没有相应而提高，市场反应较为平淡；其次，从7月份贸易顺差数据看，虽然出口关税进行了调整，但贸易顺差扩大的趋势没有减缓；第三，近期基金新发、拆分、创新等情况已为市场带来了近1400亿增量资金，而基金出现的认购高潮也表明场外资金依然充分。

　　综合来看，在境外市场冲击和蓝筹股行情告一段落的情况下，短期内市场还会加大震荡幅度，但目前国内温和通货膨胀的情况下，储蓄收益仍然为负，境外市场的流动性收紧很难冲抵储蓄资金向资本市场流动的局面。在股价结构性调整过程中，高送配预期的二线蓝筹和有重组预期的公司仍具有上升空间。

　　

　　招商证券　　

　　市场趋势

次抵危机不改A股牛市远景。短期而言，次抵危机引发国内市场的震荡或将持续，但调整空间预计有限。在投资收益、整体上市与资产注入、税改等因素的增厚效应下，我们认为未来几个季度上市公司盈利仍可望持续超预期增长。预计到10月份，三季报公布可望推动市场站上5000点；更远一点看，08年中国经济和企业盈利的增速可能不弱于07年，基于对2008年盈利增速预期的大幅修正，年底至明年一季度期间可望再度酝酿业绩浪行情。

个股推荐

我们建议关注贵州茅台、格力电器、中信证券、莱钢股份、中远航运、南海发展、孚日股份、现代投资、歌华有线等。